Dionica CVNA: Može li Carvana zadržati svoju konkurentsku prednost?

Osnovana 2012., Carvana (CVNA) namjerava učiniti za rabljene automobile ono što je Amazon (AMZN) učinio za knjige: premjestiti cijeli proces kupnje na internet.

Carvana je revolucionirala način na koji ljudi kupuju rabljene automobile. Kupci danas mogu pregledavati zalihe, dogovoriti financiranje, zamijeniti svoja postojeća vozila i preuzeti isporuku bez potrebe da posjete fizičko zastupništvo. Ova ideja koja se tada činila radikalnom je, s vremenom, postala norma. Carvana je postala najveći online trgovac rabljenim automobilima u SAD-u, s više od 5 milijuna uspješno obavljenih transakcija.

Međutim, 2022. godina bila je teška za Carvanu. Rastuće kamatne stope i veliki dug stvorili su strah od bankrota. Upravni odbor kompanije odlučio je provesti agresivne mjere smanjenja troškova i poboljšanja ekonomije poslovanja. Ove promjene donijele su zapanjujuće rezultate: prihod za 2025. godinu dosegnuo je 20,3 milijarde dolara, dok je prodaja maloprodajnih jedinica porasla za 43% u odnosu na prethodnu godinu, premašivši 600.000 vozila, a neto prihod se približio 1,9 milijardi dolara.

Okret prema fizičkim lokacijama

Carvana je nedavno obznanila širenje svoje strategije izvan rabljenih automobila, ulazeći i na tržište novih vozila. Međutim, ovaj potez ne znači povratak tradicionalnom modelu zastupstva. Umjesto toga, Carvana planira koristiti svojih sedam Stellantis Franšiznih prodajnih mjesta kao servisna središta, koja će služiti za probne vožnje i “igrališta” gdje kupci mogu istraživati različite automobile prije nego što ih kupe putem online platforme.

Ova strategija predstavlja novo poglavlje za Carvanu, markirajući prvi detaljan pristup prodaji novih vozila otkako je počela stjecati franšize početkom 2025. Godine. Mreža se proširila u ključna tržišta poput Sacramenta, San Diega, Dallasa, Atlante, Clevelanda i Bostona, a Carvana je do sada uložila oko 171 milijun dolara u stjecanje ovih franšiza.

Unatoč ovim ambicioznim planovima, dionice CVNA su pale za više od 10% nakon objave vesti, što se poklopilo sa sličnim trendovima kod CarMaxa (KMX), koji je nedavno izvijestio o boljoj zaradi. Od početka godine, dionice su pale za 25,52%, ali su se oporavile u odnosu na izazovne dane 2022.-2023.

Rezultati prvog kvartala: poboljšanje i rast

Carvana je na kraju travnja objavila svoj finansijski izvještaj za prvi kvartal 2026. godine. Našli su se u poziciji da prijave šesto uzastopno tromjesečje rasta maloprodajnih jedinica od više od 40% u odnosu na prethodnu godinu, uz rekordne financijske rezultate. U izvještaju se navodi da je Carvana prodala 187.393 maloprodajnih vozila, što čini 40% više nego u istom periodu prošle godine. Prihodi su porasli za 52% na rekordnih 6,4 milijarde dolara, što izdvaja Carvanu u usporedbi s industrijom, koja se uglavnom nije značajno promijenila u tom periodu.

Profitabilnost Carvane ostala je snažna; bruto dobit je porasla za 37% na 1,27 milijardi dolara, dok je operativni prihod prema GAAP-u dosegao rekordnih 581 milijun dolara, što je značajan rast u odnosu na prethodnu godinu. Neto dobit iznosila je 405 milijuna dolara, a prilagođeni EBITDA dostigao je 672 milijuna dolara. Iako su marže blago opale, one su i dalje među najjačima u povijesti kompanije.

Pogled s tržišta

Dobar zamah koji je Carvana ostvarila nedavno je privukao pažnju investitora. Morgan Stanley je još u lipnju ponovio ocjenu ‘pretežak’ za dionice CVNA i postavio ciljnu cijenu od 102 USD, što implicira rast od više od 60% u odnosu na trenutne razine. Ova analiza naglašava Carvanu kao “generacijskog kompaundera” s snažnim i profitabilnim rastom, uz niske kapitalne izdatke potaknute akvizicijom aukcijske mreže ADESA.

Međutim, Morgan Stanley upozorava da su najveći rizici za Carvanu makroekonomski faktori. Slabije tržište rada, stroži kreditni uvjeti ili pad kreditiranja automobila mogli bi umanjiti potražnju za rabljenim automobilima, što bi izvršilo pritisak na poslovanje tvrtke. Uz to, konkurencija od strane CarMaxa također predstavlja izazov za Carvanu.

Među investitorima postoje podijeljena mišljenja o Carvani. Od 24 analitičara prikupljenih na Yahoo Financeu, šest je označilo kao ‘snažna kupnja’, 10 ‘kupnja’, sedam ‘držanje’, a jedan ‘loši učinak’. Prosječna ciljna cijena iznosi 92,10 dolara.

Konkurencija: KMX protiv LAD protiv CVNA

Carvana se suočava s konkurencijom iz različitih pravaca. Najistaknutiji konkurent je CarMax, čiji se model razlikuje od Carvaninog. Dok Carvana posvećuje pažnju digitalnoj prodaji, CarMax kombinira digitalne alate s jakim fizičkim prisustvom, nudeći veći inventar i probne vožnje do 24 sata.

Nedavni rezultati CarMaxa pokazuju zaradu od 1,31 USD po dionici, uz prihod od 8,0 milijardi USD, što je iznad očekivanja. Usprkos tome, i dalje postoje zabrinutosti zbog pada marži i bruto dobiti po rabljenom vozilu. Naprotiv, Lithia Motors (LAD) kombinira svoja fizička i digitalna tržišta, nudeći višekanalni pristup svojim korisnicima, omogućujući im da pretražuju, financiraju i kupuju vozila online ili u trgovini.

Ova situacija na tržištu pruža zanimljiv prikaz borbe za prevlast u sektoru rabljenih automobila, gdje svaka kompanija pokušava zadržati ili povećati svoj tržišni udjel.

Tržišne osnovice

Izvor: Yahoo Finance