Kako se kalendar okreće prema 1. siječnju 2026., financijski svijet s velikim zanimanjem prati Carvanu (NYSE: CVNA), koja se nameće kao feniks automobilskog sektora e-trgovine. Nakon meteorskog uspona tijekom 2024. i 2025. godine, kada je dionica koketirala s granicom od 500 USD, nedavna tehnička korekcija srušila je cijenu dionice na kritičnu razinu podrške od 422 USD. Ova pad, iako uznemiruje kratkoročne trgovce, nastaje nakon povijesnog ulaska tvrtke u S&P 500 u prosincu 2025. godine, označavajući kraj priče o “riziku bankrota” koja je nekoć pratila Carvanu.
Uskrsnuće i povlačenje: vremenska crta nestabilnosti
Putovanje do trenutne cijene od 422 dolara počelo je krajem 2022. i početkom 2023. godine kada se Carvana borila za samu egzistenciju. Međutim, učinci tvrtke u 2025. godini uvjerili su mnoge skeptike. Do trećeg tromjesečja 2025., Carvana je izvijestila o izvanrednoj bruto dobiti po jedinici (GPU) od više od 7400 USD, što je gotovo trostruko više od najniže vrijednosti iz 2022. godine. Ovaj rezultat postignut je kroz snažan fokus na operativnu učinkovitost i smanjenje troškova prodaje, općih i administrativnih (SG&A) sa 7300 USD na samo 3800 USD po jedinici. Integracija ADESA-inih fizičkih dražbenih mjesta u digitalni ekosustav omogućila je besprijekornu rekonstrukciju i logističku mrežu koja se teško može replicirati.
Nedavni pad na 422 dolara rezultat je kombinacije uzimanja dobiti na kraju godine i blagog hlađenja marži “prodora financiranja”. Kao posljedica smanjenja stope Federalnih rezervi 2025. godine, Carvana se suočava s izazovima u održavanju svojih marži koje su u prethodnim godinama bile visoke. Tijekom 2025. godine, Carvana je imala koristi od okruženja visokih kamatnih stopa, što je omogućilo njezinom internom sektoru za zajmove da ostvari značajne marže. Kako su se stope krajem 2025. počele normalizirati na raspon od 7,75% do 10% za zajmove za rabljene automobile, mnogi analitičari su se zapitali je li “laka zarada” od prodaje zajmova došla na svoje.”
Ključni dionici, uključujući velike institucionalne investitore koji su pomogli Carvani da uđe u S&P 500, ostaju usredotočeni na dugoročni rast. Uprava je postavila ambiciozan cilj povećanja prodaje na 3 milijuna maloprodajnih jedinica godišnje, što predstavlja značajnu promjenu u odnosu na trenutni kapacitet. Reakcija tržišta na cijenu od 422 dolara uključivala je obranu velikih količina; institucionalno kupovanje primijećeno je na ovoj razini, što sugerira da mnogi pad vide kao primarnu ulaznu točku za fiskalnu godinu 2026.
Dobitnici i gubitnici u pejzažu rabljenih automobila 2026
Carvanina dominacija na kraju 2025. godine dovela je do jasne podjele u sektoru maloprodaje automobila. Jasan “gubitnik” u ovoj tranziciji bio je CarMax (NYSE: KMX), tradicionalni teškaš. Dok su Carvanine dionice rasle, CarMax je zabilježio pad od 52% u 2025. godini, suočavajući se s višim režijskim troškovima i sporijom prilagodbom na nabavu zaliha uz pomoć umjetne inteligencije. Oslanjanje CarMaxa na veliki fizički otisak postalo je problem u godini kada su se potrošači gotovo potpuno prebacili na udobnost “kupnje iz vlastitog doma”, ostavljajući ovog naslijeđenog diva u teškoj situaciji.
S druge strane, AutoNation (NYSE: AN) pokazao se kao otporan “pobjednik” diversifikacijom svojih poslovnih aktivnosti. Iako se njegov segment rabljenih automobila suočio s jakom konkurencijom od strane Carvane, AutoNationove dionice postigle su povrat od 24% u 2025. godini. Njihov uspjeh potaknut je snažnim poslovanjem u segmentu usluga i dijelova, te dobrom profitabilnošću u segmentu novih automobila, koji je profitirao od oporavka OEM proizvodnje. AutoNation je uspješno pozicionirao kao “hibridni” igrač, nudeći sigurnost fizičkih prodajnih mjesta onima koji to žele, a u isto vrijeme održavajući dovoljno digitalne infrastrukture kako bi ostali relevantni.
Za Carvanu, izazov u 2026. bit će održati liderstvo. Transformacija tvrtke s “opstanka” na “skaliranje” uključuje ponovno ulaganje u proširenje, planirajući povećanje broja objekata za obnovu s 23 na 60. Ovaj agresivni plan kapitalnih izdataka (CapEx) nosi sa sobom i rizik; dok osigurava budući tržišni udio, također održava omjer duga i kapitala tvrtke na visokih ~239%, što konzervativne investitore još uvijek drži na oprezu.
Širi trendovi u industriji i narativ “Amazone automobila”
Trenutno stanje Carvane odražava šire strukturne promjene u automobilskoj industriji. “Litica izvan najma” koja je mučila tržište 2023. i 2024. godine sada je napokon okončana, rezultat niske proizvodnje novih automobila tijekom pandemije. U 2026. godini tržište će doživjeti priljev od 400.000 dodatnih “gotovo novih” vozila (starih 1-3 godine). Ova obnova ponude stabilizira cijene, s prosječnom cijenom rabljenog vozila na približno 25.700 USD.
Ovo okruženje preferira visokoučinkovite igrače s velikim volumenom. Carvanin model sve se više uspoređuje s prvim danima Amazona, gdje logistika i upravljanje zalihama temeljenim na podacima stvaraju jasnu prednost koju tradicionalni trgovci ne mogu lako dostići. Nadalje, regulatorno okruženje postalo je povoljnije dok sve više država modernizira svoje zakone o digitalnom vlasništvu i registraciji, čime se uklanjaju posljednje birokratske prepreke za online prodaju automobila.
Povijesno gledano, tržište rabljenih automobila smatrano je fragmentiranim i lokaliziranim poslovanjem. Učinak Carvane do 2025. godine pokazao je da je moguć nacionalni pristup koji suvremeni potrošač preferira. Učinci ovog trenda osjećaju se i kod lokalnih “mama-i-pop” zastupnika, koji nestaju rekordnom brzinom ne mogući se natjecati s cjenovnom snagom i financijskim mogućnostima koje nudi nacionalna digitalna platforma.
Što dolazi sljedeće: Strateški zaokreti i scenariji za 2026
Dok gledamo unaprijed u 2026., uspjeh Carvane ovisit će o njenoj sposobnosti da upravlja prelaskom na plaćanje kamata u gotovini. Restrukturiranje duga iz 2023. omogućilo je plaćanje kamata u naravi (PIK), što je bio ključni most, ali sada je trenutak da se taj dug plati. Ako Carvana uspije zadržati svoju maržu neto prihoda od 6,4% dok servisira svoj dug od 5,1 milijarde dolara u gotovini, mogla bi doživjeti promjenu rejtinga koja će podići cijenu dionice prema visokom cilju analitičara od 550 dolara.
Kratkoročno, tržište pažljivo prati izvješće o zaradi za prvo tromjesečje 2026. godine kako bi vidjelo jeste li pad na 422 USD znak “medvjeđe zamke” ili signal za usporavanje rasta. Potencijalni strateški zaokret mogao bi uključivati Carvanu koja koristi svoju ADESA infrastrukturu za pružanje “Logistike kao usluge” drugim trgovcima, stvarajući novi tok prihoda s visokom maržom koji manje ovisi o cikličnoj prirodi prodaje automobila.
Scenariji za 2026. kreću se od “Zlatokose”—gdje kamatne stope nastavljaju padati, a zalihe ostaju visoke—do “stagnacije” gdje hlađenje gospodarstva smanjuje apetit potrošača za skupim kupnjama. Međutim, budući da Cox Automotive ove godine predviđa stabilno tržište od 7,83 milijuna veleprodajnih transakcija, makro okruženje i dalje podržava trenutnu putanju Carvane.
